期货的普及不如股票和债券，因此，对多数人而言，期货市场是一个相对陌生的领域。今天，我们将站在企业套保的角度，浅析对期货市场以及期货投资的认识，希望对不甚了解的普通投资者有所帮助，同时亦欢迎企业经营者共同讨论。

　　从字面理解，期货是指未来交割的货物，即在当前时刻的某一个价格上确定买卖义务，在未来某个时间完成交易，钱货两讫。期货的根本目标是买卖双方为了规避后期价格波动，因此，期货本质上属于避险工具。

　　在交易所交易的期货合约，交易所为保证买卖双方的履约能力，实行保证金交易，即只需10-20%的资金即可锁定价值100%的商品，同时，交易所实行每日结算，即每个交易日都会结算盈亏，并重新计算最低保证金要求。在不考虑手续费的情况下，若买卖双方参与最终交割，则不论中间期限的盈亏如何，其最终实际成交的价格就是买卖合约时的价格。因此，期货交易避免了价格波动带来的风险。

　　以上便是期货的第一个功能，套期保值。谈及套期保值，其定义并不难理解，但是经常有企业经营者在套保上走入误区。常见误区包括以下几个：

　　误区一：在期货市场一定要盈利，否则套期保值没有意义。这种误解往往源自一种投机心态。一般情况下，套期保值的现货头寸和期货头寸会出现一盈一亏。若现货亏、期货盈，套保参与者认为套期保值策略帮助他规避了风险，套保存在价值；但若是期货亏、现货盈，便认为我不参与期货套保，可以赚取更多利润，套保一无是处。

　　误区二：过度追求盈利，套保变投机。企业以盈利为目标本无可厚非，但有的企业过度利用期货工具，违背初衷，最终将期货交易作为投机盈利的手段。

　　误区三：认为期货市场波动大，不适合保守型经营者。这个问题普遍存在于老一辈的企业家，他们对期货的认识相对较弱，认为期货属于高风险投机，毫无价值。但是，实际上越保守的人越适合期货套期保值。

　　上述误区只是部分。我们认为，企业套保走入误区的根本原因在于对风险的认知存在差异。对普通人而言，风险就是不利的结果，而学术上则将波动视为风险。利用期货进行套期保值规避了波动，在杜绝不利结果的同时也消除了获取额外收益的可能性。因此，在理论上，套期保值最佳介入点是价格的峰谷，即在低点进行买入套保，在高点进行卖出套保；其次，则是企业为保持当前的经营效益或避免更大亏损而采取套保，锁定收入或成本。现实中，第一点可遇不可求，退而求其次才应是主流。

　　举一个简单的例子，A、B企业现在销售某产品每单位能获利500元，未来该产品价格可能上涨，也可能下跌。A企业较为激进，愿意冒产品降价的风险，博取可能涨价带来的收益；而B企业相对保守，管理层认为当前产品利润可观，为求稳妥，便在期货市场进行卖出套保，锁定未来一段时间的利润水平。在这样的选择中，A企业有可能会获得更高的收益，但也有可能收益大幅下滑。因此，A企业业绩波动将远高于B企业。

　　另举一个贴近实际的例子。2018年，动力煤1805合约在1月份达到679.8元/吨的高位，加上品质升贴水，相当于秦皇岛5500大卡动力末煤695.8元/吨。尽管在当时，市场对于未来的煤价依旧存在看涨预期，但当时，若有煤炭企业满足当前的利润水平，进行卖出套保，则到了5月，港口现货价格600，1805合约交割结算价612，卖出套保的盈利相当可观。

　　当然，或许有企业经营者会质疑，上述例子是在既成事实的基础上假设的理想结果，在现实中的操作难度非常大。但是，我们想说的是，套期保值需要“inner peace”，需要参与者拥有一颗“安于现状”的心。贪婪，是套期保值最大的敌人，恐惧，才是套期保值最大的盟友。

　　那么，回到最重要的一点，企业参与套期保值的意义在哪里？我们认为，答案非常简单，那就是保证企业经营效益的稳定。

　　因此，经营者在介入套期保值前，必须要明确自己的目的是什么，在合适的时间做合适的事。

　　最后，欢迎企业经营者一起探讨套期保值的意义。

　　作者姓名：张贵川
　　期货投资咨询从业证书号：Z0002387

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