尿素产业链与价格影响因素分析
来源：中信建投期货深圳分公司 2020/5/28 11:24:35 点击：
摘要
国际尿素供需：
全球尿素产地主要集中在亚洲（除中亚）地区,尿素年产量占全球年产量的72%左右，其次则是东欧和中亚地区，其尿素年产量占全球年产量的8%左右；全球尿素消费同样集中在亚洲（除中亚）地区，除此之外消费较多的还有北美地区和拉美地区。
国际尿素贸易：
全球尿素出口最大的地区为西亚地区，其次为东亚地区，而东欧和中亚地区则排在第三；尿素进口分布则相对分散，整个亚洲（除中亚）仍是进口量最大的地区，每年尿素进口量占全球的40%左右，而西欧、北美、拉美地区也有大量尿素进口。
国内尿素供需：
我国尿素产量较大的地区集中在山东、山西、河南、河北、新疆、内蒙古等华北、西北地区，2017年华北地区尿素产量为2460万吨，西北地区尿素产量为1342.5万吨；尿素消费主要集中在黄河中下游、长江中下游的农业主产省，华北地区因其发达的工农业需求，成为主要的尿素消费地。
价格走势预测：
宏观方面，国内经济整体保持平稳增长，中美贸易战对尿素需求有一定提升作用，但其对尿素价格的作用在年内难以展现；今年国内尿素基本呈现紧平衡状态，但未来尿素行业可能出现供不应求的状态；综合来看，短期内尿素价格将会保持在2000元/吨附近波动的态势，长期来看尿素价格将会因为农业需求的提升和尿素产量的下降而在一段时间内出现较大幅度的上升。
一、尿素概述
1.什么是尿素
尿素，又称碳酰胺，是由碳、氮、氧、氢组成的有机化合物（分子式CH4N2O）。尿素是最简单的有机化合物之一，是哺乳动物和某些鱼类体内蛋白质代谢分解的主要含氮终产物，也是目前含氮量最高的氮肥。
2.尿素的生产
尿素的制备方法是将二氧化碳和氨在高温、高压下合成氨基甲酸铵，经分解、吸收转化后，结晶、分离、干燥最终得到尿素成品。当代尿素生产由六道工艺组成，即原料供应、尿素的高压合成、含尿素溶液的分离过程、未反应氨和二氧化碳的回收、尿素溶液的弄苏造粒与产品输送以及工艺冷凝液处理：原料被加压送到高压合成圈，反应生成尿素，二氧化碳转化率在50%-75%之间，此过程称为合成工序；分离过程与未反应物回收单元把未转化为尿素的氨和二氧化碳从溶液中分离出来并回收返回合成工序，此过程称为循环工序；最后在真空蒸发和造粒设备中把70%-75%的尿素溶液经浓缩加工为固体产品，此过程为最终加工工序。
3.尿素的分类
从粒度来看，尿素可分为大、中、小颗粒三类，根据国家标准（GB/T 2440-2017），小颗粒尿素粒径范围为0.85mm-2.80mm，中颗粒尿素粒径范围为1.18mm-3.35mm，大颗粒尿素粒径范围为2.00mm-4.75mm，我国目前主要以中小颗粒尿素使用为主，占比约80%。
从尿素原料来源看，尿素可分为煤头尿素和气头尿素。煤头尿素是指其生产原料为煤炭，我国所产尿素主要是煤头尿素，产能约占全国尿素总产能的74%，是全球唯一以煤头尿素为主的国家；气头尿素指其生产原料为天然气，产能约占全国尿素总产能的22%。
4.尿素的用途
尿素用途主要分为工业和农业。工业方面尿素主要用于生产脲醛树脂、三聚氰胺、三聚氰酸等，此外还可作为饲料添加剂，在医药和化妆品领域也有应用；农业方面尿素主要用于生产复合肥料，或者直接作为化肥施用。我国尿素主要以农业用途为主。
5.尿素的特性
尿素是一种无色或白色针状、棒状结晶体，工业或者农业品则为白色略带微红色固体颗粒，无臭无味，含氮量约46.67%，其密度为1.335，闪点为72.7℃，熔点在132.7℃。尿素溶于水、甲醇、甲醛、乙醇、液氨和醇，微溶于乙醚、氯仿、苯，具有弱碱性，可与酸反应生成盐，其在酸、碱、酶作用下（酸、碱需加热）能水解成二氧化碳和氨。
二、尿素行业分析
1.国际尿素生产
近年来，国际尿素产量呈稳定增长态势。2009年至2016年，全球尿素产量从1.475亿吨增长至1.743亿吨，平均年增速约为2.42%，其中2014年和2016年全球产量出现了小幅下跌。2017年，全球尿素产量达1.93亿吨，同比增长11.1%。
从地区来看，全球尿素产地主要集中在亚洲（除中亚）地区,自2009年起，亚洲（除中亚）地区尿素年产量占全球年产量的72%左右，其中在2013-2015年间更是超过了全球年产量的75%；其次则是东欧和中亚地区，其尿素年产量占全球年产量的8%左右；此外产量较大的地区还有北美地区，其尿素年产量在2002至2016年间基本保持在1000万吨左右。
2017年，亚洲（除中亚）地区尿素产量达13107万吨，占全球产量的67.69%：其中东亚地区产量最大，达8214万吨，占全球产量的42.42%；南亚地区产量为2915万吨，占全球产量的15.05%；西亚产量1978万吨，占全球产量的10.21%；除上述地区外，尿素年产量超过1000万吨的还有东欧与中亚地区以及北美地区，其2017年尿素产量分别为1796万吨和1450万吨，占全球产量的9.2%和7.48%。
2.国际尿素需求
2009-2015年，国际尿素市场需求呈现稳定增长态势，年需求量从2009年的1.464亿吨增长至1.884亿吨，2016年全球尿素需求下降至1.79亿吨。国际肥料工业协会最新数据显示，2017年全球尿素需求量达1.83亿吨，同比增长2.23%。
从各地区表观消费量来看，全球尿素消费同样集中在亚洲（除中亚）地区，除此之外消费较多的还有北美地区和拉美地区。以2016年为例，亚洲（除中亚）地区尿素表观消费量达11433.57万吨，占全球消费量的65.6%，其中东亚地区消费量达6790.86万吨，占全球消费量的38.96%；南亚地区消费量为4038.93万吨，占全球消费量的23.17%；西亚地区消费量为603.78万吨，仅占全球消费量的3.46%；此外，北美、拉美以及西欧地区表观消费量均超过1000万吨，分别为1795.09万吨、1321.13万吨、1044.3万吨。
3.国际尿素贸易
全球尿素出口最大的地区为西亚地区，其次为东亚地区，而东欧和中亚地区则排在第三。以2016年数据为例，西亚地区尿素出口量达1955.06万吨，占全球尿素出口总量的38.82%，东亚地区出口1110.19万吨，占全球总量的22.05%，东欧和中亚地区出口838.54万吨，占全球总量的16.65%。从国家来看，俄罗斯、中国、埃及、阿曼、马来西亚占据出口量的前五位。根据联合国最新统计数据，2017年，五国尿素出口量分别为635.48万吨、455.11万吨、338.81万吨、323.68万吨、175.55万吨。
尿素进口分布则相对分散，整个亚洲（除中亚）仍是进口量最大的地区，每年尿素进口量占全球的40%左右，而西欧、北美、拉美地区也有大量尿素进口。2016年，拉美地区进口量最大，达到984.63万吨，占全球总进口量的19.55%；南亚地区进口862.37万吨，占17.12%；北美地区进口788.78万吨，占15.66%，此外东亚和西欧地区也有超过600万吨进口量。从国家来看，印度、美国、巴西、土耳其以及澳大利亚为进口量前五的国家。根据联合国统计数据，2017年，上述五国尿素进口量分别为594.41万吨、579.34万吨、542.52万吨、281.09万吨、216.95万吨。
4.国内尿素生产
目前我国是世界上第一大尿素生产国，尿素产能超过7000万吨，尿素总产量在2015年达到峰值7493万吨，占当年东亚地区尿素产量的91.21%，全球产量的42.72%。随着大量新建、扩建的尿素装置投产，国内尿素行业出现了严重的产能过剩。随着行业供给侧结构性改革的深入推进，国内尿素行业从2016年开始出现明显的产能退出，2017年尿素产能下降至7330万吨，产量降至5380.85万吨。
我国尿素生产主要集中在华北、西北地区，2017年，华北地区产能达3252万吨，西北地区产能达2093万吨，二者产能总和占国内产能的三分之二，其他地区产区与华北、西北相比均有较大差距。与产能类似，我国产量较大的地区集中在山东、山西、河南、河北、新疆、内蒙古等华北、西北地区，2017年华北地区尿素产量为2460万吨，西北地区尿素产量为1342.5万吨。
5.国内尿素需求
我国尿素需求以农业应用为主，约占尿素总需求量的70%，主要用于生产复合肥料或者直接作为化肥施用。工业应用占尿素需求量的30%，主要用于生产脲醛树脂、三聚氰胺、三聚氰酸以及精细化工领域。近年来，国内尿素工业消费保持快速增长，农业消费趋于稳定。十八大以来，国家提倡发展生态农业，要求控制化肥用量，改变过去单位面积化肥施用量过高的局面。2015年，农村农业部期初“2020年化肥施用量零增长行动”，作为主要的化肥品种，尿素受其影响需求量将持续下降。2017年，国内尿素总需求量达5527万吨，其中农业消费3965万吨，同比下降8.2%；工业消费1562万吨，同比上升13.2%。
我国尿素消费主要集中在黄河中下游、长江中下游的农业主产省，华北地区因其发达的工农业需求，成为主要的尿素消费地。2017年，华北地区尿素消费量1513.6万吨，占全国总消费量的27.39%，其中山东、河南省消费量分别为564.3万吨、453.2万吨，占总消费量的10.21%、8.2%，为尿素消费第一、第二大省；此外，华东地区的江苏省和华中地区的安徽省尿素消费量也超过了300万吨，分别为401.9万吨、317.3万吨。
6.中国尿素进出口
2001年12月，我国加入WTO，根据有关承诺和《化肥进口关税配额管理暂行办法》，国家经贸委规定2002年尿素进口配额是130万吨，以后每年增加50万吨，5年后达到330万吨，配额内以4%征收关税，配额外则征收50%的高额关税。但由于国内尿素产能在多年增长之后已基本能满足国内需求，因此我国每年尿素实际进口量较少，仅在2002年达到79万吨，此后每年尿素进口量均不超过20万吨，其中甚至出现年进口量不足1万吨的情况。
国内尿素产能的快速扩张使我国在尿素国际贸易中主要以出口为主，自2011年起，国内尿素出口量逐年攀升，并在2015年达到峰值1371.03万吨。随着国际新产能的增加，国际尿素供过于求格局凸显，行业竞争更加激烈，由于我国尿素生产以煤头尿素为主，生产成本一直高于国际水平，在国际市场中不占优势，进入2016年后，我国尿素出口出现了大幅下跌。2017年，国内进口尿素11.47万吨，出口尿素465万吨；今年前7个月，国内累计进口尿素18.93万吨，出口尿素81万吨。
三、国内尿素价格分析
1.国内尿素价格波动
我国尿素价格波动幅度较大，2008年受通货膨胀影响，国内尿素价格在当年7月一度达到2500元/吨，之后受金融危机的影响，价格大幅跳水至1600元/吨左右；受环保减产政策影响，尿素价格在2010年下半年大幅上扬，并在2012年5月达到峰值2520元/吨，随着国内产能产量的增长以及原料煤价格的持续下跌，尿素价格开始下跌，在2016年8月一度跌至1120元/吨；伴随着过剩产能的退出、环保检查、供气限制等政策以及国际尿素价格上涨的影响，尿素价格再次进入上升通道，截至2018年9月18日，国内尿素现货价为2065元/吨。
2.国内尿素价格影响因素
2.1.国内尿素供需关系
尿素供需关系将直接影响尿素的价格。结合此前的尿素价格走势来看，自2010年起，国内几次尿素价格变动都反映了国内尿素供需关系的变化。
2016年尿素价格的下探使得国内尿素工厂基本出现全行业亏损，厂家生存举步维艰，部分生产成本高、技术落后并且资金实力较弱的尿素产能开始退出，仅2016年国内退出的尿素产能就达600万吨，2017年国内尿素产能降至7493万吨，而今年目前尿素有效产能不足6900万吨。伴随着尿素产能的下降，近两年尿素产量也开始下滑，2017年国内尿素产量5380.85万吨，折纯后产量为2745.19万吨，较前一年降低13.1%；今年上半年尿素产量折纯后为1280.8万吨，同比下降6.9%。尿素产量的降低将有助于改善目前尿素供过于求的状态，支撑尿素价格的提升。
与尿素产量下降所对应的是国内尿素需求量的趋稳。目前国内大力提倡的生态农业以及农业农村部所提出的“2020年化肥施用量零增长行动”使国内农业化肥需求下降，也降低了农业领域尿素的需求量。2017年农业领域消费尿素3965万吨，同比减少8.2%；而工业领域尿素需求量则保持快速增长，2017年工业领域消费尿素1562万吨，同比增长13.2%，将两者相加后，2017年国内尿素消费同比降低3.02%。今年1-6月，国内尿素表观消费量折纯后达1254.5万吨，同比微增0.45%，尿素消费量趋于稳定。
值得注意的是，今年上半年国内尿素装置开工率较低，整体开工率仅65%左右，而进入下半年后开工率出现了进一步的下降。以山东地区为例，今年上半年山东地区尿素企业平均周开工率仅58.11%，而7月至今平均周开工率进一步下降至50.16%，周开工率最低降至43.61%，为2016年9月以来最低值。
从尿素的产量和消费量来看，在国内尿素企业开工率较低的前提下，今年上半年尿素的供需基本保持平衡状态。尽管近期尿素企业开工率的进一步降低，但由于下半年农业尿素需求进入淡季，因此今年全年尿素供需将保持平衡状态。
2.2.原材料价格
我国尿素生产主要以煤炭和天然气作为原材料，其中以煤炭为原材料的煤头尿素产量占比超过70%，煤头尿素的生产成本主要由原料煤、燃料煤以及用电成本组成，三者总和占尿素生产成本的70%左右。电价通常保持相对固定，因此尿素的成本主要受到煤炭价格的影响。从过往数据来看，煤炭价格在2012年下半年进入了一个漫长的下行通道，而这也是2012年至2016年间尿素价格持续下探的原因之一。今年煤炭价格基本保持稳定，从煤炭价格指数来看，全国综合煤炭价格指数在155至165之间波动；无烟煤块在6月底从150.13跃升至159.65，之后基本在162.5左右小幅波动；褐煤价格在前5个月基本保持固定，此后开始进入上升通道。截至9月14日，全国总和煤炭价格指数为163.34，无烟煤块价格指数为162.57，褐煤价格指数为159.21。
除煤炭外，天然气价格同样会影响尿素价格波动，生产1吨以天然气为原料的气头尿素需要消耗600-800立方米天然气，但由于我国气头尿素占比较少，因此天然气价格对尿素价格的影响不如煤炭显著。今年天然气价格基本稳定，价格在2.53-2.56元/立方米之间，换算成气头尿素的成本则是1518-2048元/吨。
2.3.国际市场尿素价格
随着国内尿素产能产量的逐渐提高，我国尿素产出在满足国内需求的同时每年还有一定比例用于出口，尤其是2017年开始实行零关税政策后，国内外尿素市场价格联系更为紧密，因此国际市场中尿素的价格涨跌也会对国内尿素价格产生一定的影响。当美洲、印度等地进入用肥高峰期时，国际尿素价格上涨，将会在一定程度上拉涨国内尿素价格；而当国际尿素价格出现下跌时，国内尿素价格也会受其影响出现下滑。
今年国际尿素价格保持稳定，1-5月中国地区离岸价较其他地区有50美元/吨左右的价差，6月之后其他地区尿素离岸价开始上涨，与中国地区尿素离岸价价差逐渐缩小，截至9月13日，价差已缩小至不足10美元/吨。国际市场中，孟加拉国在今年9月有45万吨尿素招标；埃塞尔比亚在11月至明年3月每月有10万吨尿素招标；印度由于库存不足，预计将采购100-150万吨尿素，上述尿素需求量总和在195-245万吨，预计将在短期内推涨国际市场尿素价格，而国内尿素价格由于与国际市场价格较高的相关性也会出现一定的上扬。
2.4.农业需求季节周期性
我国尿素需求主要以农业消费为主，农业市场拥有较强的季节周期性，而尿素生产全年进行，其对农业市场尿素需求周期性波动的调整能力较差，因此尿素价格在农业用肥旺季上涨，在淡季下跌。整体来看，我国尿素农业需求旺季集中在3月至10月，此阶段内，北方小麦追肥启动于3月初，随后南方局部水稻追肥，东北地区5月开始水稻追肥，6、7月北方多数地区玉米追肥，南方水稻追肥，9、10月北方局部地区小麦底肥用肥。以2017年数据为例，1-4月为春耕季节，尿素需求量为1780万吨；5-7月为用肥旺季，大田作物用肥开始，尿素需求量为2400万吨；8-12月随着农业用肥季进入淡季，尿素需求减少至1347万吨。今年农业用肥旺季已经过去，目前仅剩下华北、西北小麦用肥以及华中部分地区油菜用肥，对尿素的需求将有所降低，尿素价格将受到下行压力。
2.5.国家政策
尿素行业国家相关政策包括运输优惠政策、电价优惠政策、天然气优惠政策、出口关税政策等，其中运输优惠政策、电价优惠政策以及天然气优惠政策将对尿素生产成本产生影响，进而影响到尿素价格。过去化肥行业的铁路运输费用、用电价格以及天然气价格方面长期低于市场价格，而随着国内市场化改革的进行，上述优势已经不复存在，整个化肥行业的生产成本出现一定的上涨，受其影响尿素价格也有一定程度的上涨。
尿素行业具有能耗大、环境影响大、投资费用高的特点，因此目前国内正在进行的环保检查也将对尿素价格产生一定影响。尽管我国目前尿素生产工艺技术已居世界先进水平，但行业内发展并不平衡，部分能耗高、污染大的小型尿素企业可能因为环保压力被迫进行减产甚至停产，使尿素的产量下降。
国内农业相关政策对于大量运用于农业生产的尿素价格同样有较大的影响。目前来看，产生影响最大的是2015年农村农业部所提出的“2020年化肥农药消费零增长行动”，该行动提倡化肥减量增效，意在降低过去过高的单位化肥施用量，尿素需求量受其影响在近两年持续下降。
随着冬季用气高峰的来临，国内限气政策对于气头尿素生产将产生较大影响。气头尿素生产商由于限气原因会出现限产甚至停产的情况，影响尿素的供应量。今年限气时间较往年提前约15天，对于气头尿素的生产影响较往年更大，但由于国内气头尿素产量占比有限，并且天然气价格优惠政策的退出使国内气头尿素生产与煤头尿素相比已无成本优势，提前限气对于国内尿素整体价格的影响有限。
2.6.相关产品价格
甲醇、合成氨以及尿素在生产过程中，彼此产量互相倾斜较为容易，因此当甲醇、合成氨的利润较大时，尿素生产厂商可以减少尿素的生产，转而生产甲醇或者直接出售合成氨，降低尿素的供给量，推涨尿素价格。今年甲醇价格处于较高水平，虽然一度回落至2494.4元/吨，但自7月以来再次开始回升，截至9月10日，国内甲醇（优等品）市场价为3113.9元/吨，接近去年年底的峰值3381.9元/吨；合成氨价格在经历年初的回调之后也再次上涨，截至9月16日，华中地区合成氨市场价为3234.1元/吨，华东地区合成氨市场价为3464.48元/吨，华北地区合成氨市场价为3375元/吨，均为历史最高。上涨的甲醇及合成氨价格将对尿素的价格起到一定的支撑作用。
2.7.宏观经济环境
绝大部分尿素用于农业生产，其金融属性不强，当经济运行较为平稳时尿素价格受到宏观经济环境的影响较小，但当经济出现诸如经济危机、通货膨胀等较大波动时，尿素价格仍旧会受到波及。2008年上半年国内尿素价格的上涨即是受到通货膨胀的影响，而下半年的大幅下跌也是受当年经济危机驱使。近几年国内处于经济转型升级阶段，经济增速有所放缓但总体保持平稳，尿素价格受到经济环境影响较小。近期中美贸易摩擦的不断升级则会对尿素价格产生一定影响，但其并非通过影响宏观经济环境，而是影响国内尿素供需关系来产生作用。自今年3月美国总统特朗普宣布对从中国进口的600亿美元商品加征关税起，中美贸易战规模不断扩大，加征关税项目也不断增加，而大豆、玉米等从美国进口的农产品已于7月6日开始加征关税。对从美国进口的农产品加征关税将使农产品进口量下降，对国内产出的农产品的需求将增加，进而刺激国内农产品生产，增加尿素农业领域的需求量，对尿素价格也有一定的提振作用。
2.8.天气因素
农业生产易受天气影响，当出现洪涝灾害或者干旱等不利于农作物耕种及生产的天气时，对尿素的需求同样会受到波及。由于目前已经进入一年中农业用肥期的末尾，因此后续天气因素对于尿素需求的影响相对较小，尿素价格受天气因素影响出现波动的可能性不大。
3.国内尿素价格走势预测
宏观方面，国内经济整体保持平稳增长，中美贸易战对尿素需求有一定提升作用，但由于目前已经进入农业用肥淡季，其对尿素价格的作用在年内难以展现。供需方面，尽管“2020年化肥农药消费零增长”使尿素需求持续降低，但国内过剩产能的退出、环保检查以及冬季限气政策也导致国内尿素产量下滑，在今年尿素企业开工率普遍较低的情况下，今年国内尿素基本呈现紧平衡状态。但从长远来看，国内农业尿素需求还将提升，工业尿素需求稳定增长，总的尿素需求还将上升；与之相对应的是由于产业进入门槛较高，尿素产能在下降之后短时间内难以恢复，未来尿素行业可能出现供不应求的状态。其他方面，尿素生产原料价格基本保持稳定；国内农业生产基本进入用肥淡季，对尿素的阶段性需求减少；国外市场尿素价格有可能进一步上涨，带动国内尿素价格上扬；甲醇、合成氨价格的上涨也对尿素价格上涨有一定的支撑作用。综合来看，短期内尿素价格将会保持在2000元/吨附近波动的态势，长期来看尿素价格将会因为农业需求的提升和尿素产量的下降而在一段时间内出现较大幅度的上升。
作者姓名：李彦杰
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