大商所调整焦煤期货合约质量标准
2019/12/20 21:25:06点击：
1、导语
7月11日，大连商品交易所（以下简称“大商所”）发布《关于修改焦煤合约及相关规则的通知》，对焦煤期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，新规则自焦煤1907合约起施行。大商所相关部门负责人表示，此次焦煤期货合约质量标准的调整经过了充分的市场研究和多轮论证，新标准更加符合独立焦化企业使用习惯，有助于改善期货价格代表性，提升企业利用期货工具的避险效率。
2、修改细节
3、变化解读
收严CSR的允许范围，增加强度扣罚
经测算，配合焦煤的CSR多数分布在60%-65%，供应量占比达87.54%，大商所将焦煤标准品定位在≥60%且≤65%的强度范围内，可代表绝大多数配合焦煤。同时，考虑到CSR指标检测存在一定误差，大商所将焦煤CSR强度下限向下扩展至55%。此外，为鼓励卖方客户交割优质焦煤，对CSR≥55%且<60%的焦煤扣价设定为100元/吨。
收严灰分的允许范围
将标准品的灰分指标调整为10.0%并增设贴水。经统计，市场主流的配合焦煤灰分集中在10.0%-10.5%，10.5%以上鲜有分布，因而将灰分上限下调至10.5%，并将焦煤标准品灰分设定为10.0%。灰分10.0%-10.5%也是近5年来我国焦炉平均入炉煤的指标，符合下游焦化对于焦煤灰分的主流要求。同时在灰分指标上设置了升贴水，当交割品的灰分在10.0%以上时，每升高0.1%，扣价4元/吨；当灰分在10.0%以下且在9.0%以上（含9.0%）时，每降低0.1%，升价2元/吨；灰分在9.0%以下时，以9.0%计价。
扩大硫分范围
将标准品的硫分调低至0.7%，并增设多档升贴水。当前，市场主流配合焦煤的硫分集中在0.60%-0.70%，且我国环保力度加大，对焦化厂脱硫也提出更高的要求。此次大商所将标准品硫分调低至0.70%，既代表了现货典型的低硫煤，符合配合焦煤降灰硫的定位，也有助于企业适应环保要求。同时，考虑到国产低硫焦煤资源逐渐枯竭的现状，特意增设了中硫煤档，将硫分上限调至1.60%，以期起到“安全阀”防控交割风险的作用。此外，大商所设置了硫分梯度升贴水，增大对高硫煤的扣罚力度，适度鼓励低硫煤交割，确保焦煤期货低硫配合焦煤的定位。
增加了镜质体最大反射率
此条与热强度的要求是一致的，因为主焦煤的反射率范围就在1.0-1.6，其占比达到70%以上已经对热强度有了限制。虽然反射率在此区间可能有惰性组分含量过高的煤存在，会降低其热强度，但毕竟为少数，此种煤已经在CSR上做了限制，因此认为该条存在的意义不大，只是在配煤上增加了一道保险。
4、影响分析
扩充了可交割焦煤量
大商所相关部门负责人指出，此次新标准实施后，交割标准品对应天然单一的焦煤品种且现货贸易量充足，具备交割经济性的煤种贸易量也有显著提升。虽然新标准在灰分、CSR等指标上提高了期货焦煤的交割门槛，但由于剔除的指标区间本身在现货对应的煤种就较少，对优质配合焦煤基本无影响。同时，新标准扩大了替代交割品硫分指标的允许范围，因此未来总可供交割量充足。
提升了企业交割的便利性
因焦煤作为一种自然资源，人为对其划分评价指标较为复杂，对于需统一标准的期货合约设计提出了挑战。此次合约的修改结合了我国炼焦企业的实际需求与国内资源分布现状。在符合企业日常经营所需的基础上，重新划分了可交割品的质量标准，并对可交割替代产品的升贴水做出了更合理的划分。长期来看，新标准会促使企业放心参与期货市场，交货和接货的便利性也大幅提高。有助于提升期货市场服务企业，为实体经经济保驾护航。
重要声明
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