一、燃料油现货价格科普

　　关于燃料油的成本怎么计算呢？在这里不得不说的是，我们很难得出确切的成本到底是多少，因为炼油是一个从原油到下游各种不同产品的过程，燃料油只是其中一个产品，甚至是副产品，无法去单独核算它的具体成本（之前有投资者问到的沥青同理，都是原油下游产品之一）。

　　如果算不了成本，那燃料油的现货价格去哪儿找呢？之前说过，内盘FU上市的是380高硫燃料油，该品种是保税净价交易，跟随新加坡市场联动，所以燃料油价格就看新加坡的掉期（纸货）报价，但由于是普氏报价，不对外免费开放，所以对于个人投资者来说，理论上燃料油可以参考一个舟山地区保税船用燃料油的加油价（零售价），大致可以看作是380燃料油现货价格。

　　那问题又来了，我们能不能通过计算得到燃料油的现货价格呢？理论上有新加坡燃料油380掉期价格是可以计算的，但是存在很多变量，在这里给一个公式：

　　注意：公式中的M-1或者M-2是什么意思呢？比如FU2009合约，那对应的就是新加坡380燃料油7月或者8月的价格，因为中间是需要算上接近1个月运输到港的时间。然而，现在没办法准确判断7或8月的升贴水（升贴水就是指根据当时市场供需情况的强弱，给出的溢价或是折价）。最后，运费也是普通投资者接触不到的数据，所以整个计算过程都充满了未知的数据，推导燃油现货价格就相对困难。

　　二、燃料油和原油期货价格相关性如何？

　　燃料油期货合约交割品级于2018年7月16日有调整（由180燃料油正式调整为保税380燃料油，事实上180和380燃料油都为高硫燃料油，180和380是指燃料油粘度的数值, 只是说380的粘度比180的大），通过计算2018年7月16至2020年4月22日，燃料油期货价格分别和WTI、布伦特期货价格的相关性，可以得到相关系数分别为0.74和0.82。那今年的相关性如何呢？经过计算，可以得到2020年1月1日至2020年4月22日，它们之间的相关系数分别可以达到0.95和0.96。

　　综上所述，从新的燃料油期货合约（FU）上市以来，燃料油和WTI、布伦特期货价格都表现出较为明显的正相关，燃料油与布伦特的相关性稍高于与WTI的相关性。而今年燃料油期货价格和WTI、布伦特期货价格的正相关性更强，所以今年的燃料油期货价格受国际原油期货价格影响更大。

　　作者姓名：李彦杰

　　期货从业资格号：F3005100

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　　研究助理：刘书源

　　期货从业资格号：F3066303

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