企业参与套期保值的意义何在?

2020/4/20 11:01:43点击:

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  期货的普及不如股票和债券,因此,对多数人而言,期货市场是一个相对陌生的领域。今天,我们将站在企业套保的角度,浅析对期货市场以及期货投资的认识,希望对不甚了解的普通投资者有所帮助,同时亦欢迎企业经营者共同讨论。

  从字面理解,期货是指未来交割的货物,即在当前时刻的某一个价格上确定买卖义务,在未来某个时间完成交易,钱货两讫。期货的根本目标是买卖双方为了规避后期价格波动,因此,期货本质上属于避险工具。

企业参与套期保值的意义何在?

  在交易所交易的期货合约,交易所为保证买卖双方的履约能力,实行保证金交易,即只需10-20%的资金即可锁定价值100%的商品,同时,交易所实行每日结算,即每个交易日都会结算盈亏,并重新计算最低保证金要求。在不考虑手续费的情况下,若买卖双方参与最终交割,则不论中间期限的盈亏如何,其最终实际成交的价格就是买卖合约时的价格。因此,期货交易避免了价格波动带来的风险。

  以上便是期货的第一个功能,套期保值。谈及套期保值,其定义并不难理解,但是经常有企业经营者在套保上走入误区。常见误区包括以下几个:

  误区一:在期货市场一定要盈利,否则套期保值没有意义。这种误解往往源自一种投机心态。一般情况下,套期保值的现货头寸和期货头寸会出现一盈一亏。若现货亏、期货盈,套保参与者认为套期保值策略帮助他规避了风险,套保存在价值;但若是期货亏、现货盈,便认为我不参与期货套保,可以赚取更多利润,套保一无是处。

  误区二:过度追求盈利,套保变投机。企业以盈利为目标本无可厚非,但有的企业过度利用期货工具,违背初衷,最终将期货交易作为投机盈利的手段。

  误区三:认为期货市场波动大,不适合保守型经营者。这个问题普遍存在于老一辈的企业家,他们对期货的认识相对较弱,认为期货属于高风险投机,毫无价值。但是,实际上越保守的人越适合期货套期保值。

  上述误区只是部分。我们认为,企业套保走入误区的根本原因在于对风险的认知存在差异。对普通人而言,风险就是不利的结果,而学术上则将波动视为风险。利用期货进行套期保值规避了波动,在杜绝不利结果的同时也消除了获取额外收益的可能性。因此,在理论上,套期保值最佳介入点是价格的峰谷,即在低点进行买入套保,在高点进行卖出套保;其次,则是企业为保持当前的经营效益或避免更大亏损而采取套保,锁定收入或成本。现实中,第一点可遇不可求,退而求其次才应是主流。

  举一个简单的例子,A、B企业现在销售某产品每单位能获利500元,未来该产品价格可能上涨,也可能下跌。A企业较为激进,愿意冒产品降价的风险,博取可能涨价带来的收益;而B企业相对保守,管理层认为当前产品利润可观,为求稳妥,便在期货市场进行卖出套保,锁定未来一段时间的利润水平。在这样的选择中,A企业有可能会获得更高的收益,但也有可能收益大幅下滑。因此,A企业业绩波动将远高于B企业。

  另举一个贴近实际的例子。2018年,动力煤1805合约在1月份达到679.8元/吨的高位,加上品质升贴水,相当于秦皇岛5500大卡动力末煤695.8元/吨。尽管在当时,市场对于未来的煤价依旧存在看涨预期,但当时,若有煤炭企业满足当前的利润水平,进行卖出套保,则到了5月,港口现货价格600,1805合约交割结算价612,卖出套保的盈利相当可观。

  当然,或许有企业经营者会质疑,上述例子是在既成事实的基础上假设的理想结果,在现实中的操作难度非常大。但是,我们想说的是,套期保值需要“inner peace”,需要参与者拥有一颗“安于现状”的心。贪婪,是套期保值最大的敌人,恐惧,才是套期保值最大的盟友。

  那么,回到最重要的一点,企业参与套期保值的意义在哪里?我们认为,答案非常简单,那就是保证企业经营效益的稳定

  因此,经营者在介入套期保值前,必须要明确自己的目的是什么,在合适的时间做合适的事。

  最后,欢迎企业经营者一起探讨套期保值的意义。

  作者姓名:张贵川
  期货投资咨询从业证书号:Z0002387

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