上一节视频中，我们介绍了期货程序化交易如何托管租用张江服务器，本节视频我们将介绍一个很多老期货都不太清楚的误区：

　　现货跌了，持有的期货空头仓位是否一定能赚钱？

　　本视频主要用中证500股指期货举例说明当现货下跌时，期货空头仓位是否一定可以赚钱。

　　1、2015年9月2日和2016年3月18日，中证500股指现货和期货的价格对比

　　2、分析为什么现货价格下跌但期货空头合约反而亏损

　　3、介绍中信建投期货博易云软件中【商品叠加】功能在股指现货和期货升贴水中的使用。

　　下面的视频会详细介绍以上3个问题『视频长度：20分25秒』：

　　以下我们以中证500股指期货现货和期货的对比来举例说明这个问题。

　　我们先看下中证500股指现货和中证500股指期货IC1603在2015年9月2日的价格：

　　中证500股指现货价格：6122.55

　　IC1603的价格：4617.0

　　如果这天我们卖出开仓股指期货，也就是做空股指期货，持有到交割日看看盈亏情况。

　　IC1603的交割日是2016年3月的第三个周五，也就是2016年3月18日，那我们看下这一天的中证500股指现货和期货的价格分别是多少：

　　中证500股指现货价格：5949.26

　　IC1603的价格：收盘：5944.6，结算5944.3（股指期货结算价是什么？）

　　我们对比下2015年9月2日卖出日和2016年3月18日最后交易日的两个价格，可以发现：

　　1、股指跌了

　　中证500股指现货的价格从6122.55下跌到5949.26，下跌点数为：6122.55-5949.26=173.29点

　　2、期货涨了

　　股指期货IC1603合约的价格从4617.0上涨到5944.6，整整上涨了：5944.6-4617.0=1327.6点

　　现在我们可以回答我们本文开头提出的问题了：现货跌了，持有的期货空头仓位并不一定能赚钱。

　　为什么？

　　我们看到最后交易日，也就是2016年3月18日，现货和期货的价格是非常接近的，而2015年9月2日的开仓日，期货的价格比现货价格低了：6122.55-4617.0=1505.55点。

　　现货跌，而期货涨的而原因就在这1505.55的价差，这就是期货对现货的贴水。

　　贴水代表什么？

　　预期

　　老股民都知道，2015年下半年，中国A股大幅下跌，经常出现千股跌停的景象，股市悲观气氛非常浓。在这种市场气氛下，市场很多参与者都预期将来股市还会跌，所以远月的股指期货都是大幅度贴水现货，在2019年9月2日这天，IC1603合约贴水中证500股指的幅度为：1505.55/6122.55=24.59%。

　　也就是说，市场各方参与者对市场还会大幅度下跌的预期已经反映到股指期货IC1603合约贴水的价格中，但后来现货价格并没有跌这么大的幅度，而是只跌了173.29点，说明此前1505.55的贴水预期是错误的，那么股指期货会修复贴水，当初大幅贴水时做空股指期货的投资者就产生了亏损。

　　从这个案例中，我们可以发现：期货相对现货的升贴水，是期货的灵魂，期货的价格是将来的价格，是有市场各参与方通过资金的博弈产生的价格，那么期货交易的就是这个价格预期：

　　如果您认为期货价格贴水太多，现货在期货到期日不会跌这么多，那就可以做多期货；

　　如果您认为期货价格贴水太少，现货在期货到期日不止跌这么点，那就可以做空期货。

　　反之，如果是升水，也是一样的逻辑。

　　以后千万不要只看现货涨跌，而不管升贴水来交易期货了，这个是很多老期货都会犯错的地方，希望能对您有帮助。

　　看完以上视频，相信您已经对现货跌了，持有的期货空头仓位是否一定能赚钱弄清楚了，而且对现货和期货的关系，升贴水有比较深刻的理解了。如果您还有相关的疑问没有弄懂，可以扫描视频右下方的二维码或者在本页面下方的在线咨询窗口联系我们在线的客户经理。

　　作者姓名：祝健

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