期权课堂丨第1期 基础知识

2019/12/25 17:49:04点击:

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  期权起源
  关于期权的起源有多种说法,其中最具代表性的两种说法分别是圣经故事中对于期权交易的记载以及《政治学》一书中萨勒斯预定榨油机的故事。《圣经•创世纪》中提到,早在公元前1700年,雅各布与其雇主拉班签订了一个契约,约定雅各布为拉班工作7年,便可以得到同拉班的女儿结婚的准许。这个契约类似于一个期权,“权利金”来自雅各布付出的七年劳动,换取了与雇主女儿结婚的权利。此外,亚里士多德的《政治学》一书中也有关于古希腊哲学家萨勒斯运用天文知识,预测橄榄会在来年春季丰收,进而提前在冬季低价预定榨油机而获得丰厚收入的记载。
  期权
  也称选择权,赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(执行价格)购买或者出售一定数量某种资产(标的资产)的权利的合约。期权卖方收取权利金后,有义务按买方的要求履约。所谓期权交易,实际上就是这种  “权利”的买卖。

  您想买一套房子,房价现在市场价为每平方米 10000元,现在您交定金 2 万元(这里的“定金”,即获得权利所交的金额。在期权上叫“权利金”,我们在随后的叙述中就用“权利金”这一概念)。当房价上涨了,涨到了12000,甚或更高,您仍然可以按每平方米 10000 元购买,之所以如此,是因为您交了权利金,有权利购买;当然,您也可以选择不按约定买房子,而是选择卖出这个权利,前面交的权利金2万元,随着房价的上涨,因为约定的买房价格不变(为10000元/平方米),同样价格的房屋权利金(以10000元/平方米的价格购买的权利)也上涨,比如此时涨到了4万元,这时,您选择卖出,则盈利2万元。这就是期权交易,即权利金交易。当然如果房价下跌,比如下跌到 8000、甚至更低,您就需要计算一下下跌的总价值,如果超过了权利金,则可以放弃权利金,以更低的价格再购买新的房屋,此时您的最大损失就是这2万元权利金。
  这里,您交了权利金,就有了权利。买,是您的权利;不买,也是您的权利。不过,需要注意的一点是,买房中的“定金”可以作为购买货款的一部分,而期权中权利金一旦付出就不归您了,而且您购买的这个权利是有一定时间限制的,您需要在规定时间之内实现您的购买权利或是卖出您的权利,过了到期日,就作废了。
  在期权交易中,行权指购买期权的人去行使期权赋予他的权利,即上面提到的行使以每平米10000元的价格购买房屋的权利,行权价格指期权买卖双方事先约定的,买方有权在将来某一时间买入或卖出标的物的价格,即上面所提到的每平方米10000元的房价,您执行权利时,房屋的交货价格。
期权与期货的区别
期权与期货的区别
  什么是欧式期权与美式期权?
  欧式期权和美式期权是按照对买方行权时间规定的不同来划分。
  美式期权的买方可以在到期日及到期日前的任何交易日行使权利,欧式期权的买方只能在到期日当天行权。
   提示  郑商所白糖期权和大商所豆粕期权都是美式期权。
  什么是看涨期权和看跌期权?
  看涨期权,看涨期权的买方享有选择购买标的资产的权利,所以看涨期权也称为买权、认购期权。具体而言,看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后,便拥有了在合约有效期内或特定时间,按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利,但不负有必须买进的义务。
  举例  
  近期白糖价格大幅波动,食品加工商F为控制3个月后白糖价格的进货成本,于糖企签订采购合同,F企业先支付5万元“订金”给糖企C,约定3个月后如果白糖价格上涨,糖企C都有义务以约定的价格5000元/吨卖出100吨糖给F企业。
  这就是购买看涨期权的形式,F企业之所以会支付“订金”去购买未来以5000元/吨买入白糖的权利,是因为F企业认为白糖价格在未来会上升,且高于5000元/吨,即对未来白糖(标的资产)价格持看涨态度。
  看跌期权,看跌期权的买方享有选择出售标的资产的权利,所以看跌期权也称为卖权、认沽期权。具体而言,看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后,便拥有了在合约有效期内或特定时间,按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利,但不负有必须出售的义务。
  举例  
  小白支付500元保费购买一份三年期保额50万元的财产保障意外险,若在三年内意外发生火灾造成财产损失,保险公司需赔付50万元,若三年内无任何意外,则损失500元保费。
  这就是购买看跌期权的一种形式,小白之所以会支付保险金去买这份保险,是担心自己的财产在未来出现意外而遭到贬值,即对自己财产(标的资产)的价值持看跌态度。
  什么是实值期权、平值期权、虚值期权?
  实值期权也称期权处于实值状态,是指在不考虑交易费用的情况下,如果买方立即行权所获得的收益大于0的期权,即内在价值大于0的期权。
  平值期权是指在不考虑交易费用的情况下,如果买方立即行权会盈亏平衡的期权。
  虚值期权也称期权处于虚值状态,是指在不考虑交易费用的情况下,如果买方立即行权将亏损的期权,虚值期权无内在价值。
实值期权虚值期权平值期权
  什么是内在价值和时间价值?
  期权的价格主要由两部分组成,一部分是内在价值,另一部分是时间价值。
  内在价值指的是期权买方立即行权时所能获得的收益,衡量的是期权实值的程度,因此,只有实值期权才有内在价值,平值期权和虚值期权都没有内在价值。
  时间价值又称外在价值,指的是期权买方所付出的权利金高出内在价值的部分,其数值上等于期权的价格减去内在价值。
期权价格影响因素
期权价格影响因素
  标的价格和行权价格 
  在其他条件一定的情况下,看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升而上升,标的资产价格超过行权价格越多,看涨期权价值越大;看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升而下降,标的资产价格超过行权价格越多,看跌期权价值越小。
  期权的有效期 
  无论是看跌期权还是看涨期权,在其他条件一定的情况下,有效期越长,期权的时间价值就越大,期权价格越高。
  标的资产的波动率 
  在其他条件不变的情况下, 标的资产的波动率与期权价格同方向变化。因为标的资产价格波动率越大,标的资产价格涨跌至行权价格的可能性越大,此时期权向实值方向转划的可能性越大,权利金也会相应越大。
  无风险利率 
  利率尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。利率提高(下降),使期权价格的机会成本提高(降低),有可能使资金从期权市场流向价格已下降(上涨)的标的市场,减少(增加)对期权交易的需求,进而会使期权价格下降(上涨)。
  赶紧行动起来,马上答题吧
  1、在期权交易中,(  )需要缴纳保证金
  A、买方
  B、卖方
  C、买卖双方均需缴纳
  D、买卖双方均不需缴纳
  2、按期权可以申请执行的时间的不同,期权可分为(  )
  A、看涨期权和看跌期权
  B、现货期权和期货期权
  C、美式期权和欧式期权
  D、实值期权、虚值期权和平值期权
  3、对于期权卖方而言,以下哪种说法是错误的(  )
  A、履约义务
  B、缴纳保证金
  C、支付权利金
  D、承担比较大的风险
  4、下面关于期货和期权的关系的描述中,说法正确的是(  )
  A、期货可以买空卖空,而期权则不可以
  B、期货和期权买卖双方的权利都是对称的
  C、商品期货合约交割标的为实物,商品期权合约行权标的为期货合约
  D、期货和期权的买卖双方均需要缴纳保证金
  5、在其他因素不变的情况下,下列关于标的物价格波动幅度与期权价格关系的说法,正确的是(  )
  A、标的物价格波动程度对看涨期权与看跌期权的影响方向不同
  B、标的物价格波动程度对实值期权与虚值期权的影响方向不同
  C、标的物价格波动越大,期权的价格越高
  D、标的物价格波动越大,期权的价格越低
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